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    結構性政策做“加法” 降融資成本效果顯現
    時間:2022-05-11 09:06:43  來源:中國證券報  作者:

    中國人民銀行5月9日發布的2022年第一季度中國貨幣政策執行報告指出,穩健的貨幣政策堅持不搞“大水漫灌”,發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,保持物價總體穩定,健全市場化利率形成和傳導機制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

      專家認為,復雜形勢下,結構性貨幣政策工具積極做“加法”將成為貨幣政策加力的重要體現,可能有更多領域被納入專項再貸款支持范圍。隨著銀行負債成本下降,貸款市場報價利率(LPR)下行,并帶動貸款市場利率繼續下降的可能性有所上升。降融資成本的效果有所顯現。此外,人民幣匯率調整壓力較快釋放后,保持基本穩定具備一定的支撐。

      適時增加支農支小再貸款額度

      報告提出,下一階段,穩健的貨幣政策要加大對實體經濟的支持力度,穩字當頭,主動應對,提振信心,搞好跨周期調節,堅持不搞“大水漫灌”,發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,落實好穩企業保就業各項金融政策措施,聚焦支持小微企業和受疫情影響的困難行業、脆弱群體。

      報告強調,結構性貨幣政策工具積極做好“加法”,引導金融機構合理投放貸款,促進金融資源向重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的企業、行業傾斜。適時增加支農支小再貸款額度,用好普惠小微貸款支持工具、科技創新再貸款和普惠養老專項再貸款,抓實碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款運用。

      近期,專項再貸款連續擴圍、加力,加大對重點領域和薄弱環節的支持力度,其中包括設立2000億元科技創新再貸款、400億元普惠養老專項再貸款,以及增加1000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度。

      此外,人民銀行副行長陳雨露日前透露,人民銀行將盡快推出1000億元再貸款支持物流倉儲等企業融資。加大對銀行特別是中小銀行發行永續債的支持力度。推動金融機構繼續減少收費、惠企利民,更好發揮政府性融資擔保作用。

      東方金誠首席宏觀分析師王青判斷,二季度可能將出臺類似2020年的專項再貸款再貼現計劃,更多領域將被納入定向支持范圍。

      在穩物價方面,報告指出,密切關注物價走勢變化,支持糧食、能源生產保供,保持物價總體穩定。

      實際貸款利率進一步下行

      報告提出,健全市場化利率形成和傳導機制,優化央行政策利率體系,加強存款利率監管,發揮存款利率市場化調整機制重要作用,著力穩定銀行負債成本,持續釋放貸款市場報價利率改革效能,推動降低企業綜合融資成本。 

      2022年4月,人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制,自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率,合理調整存款利率水平。

      從實際情況看,報告介紹,工農中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行已于4月下旬下調了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率,部分地方法人機構也相應作出下調。根據最新調研數據,4月最后一周(4月25日至5月1日),全國金融機構新發生存款加權平均利率為2.37%,較前一周下降10個基點。

      “銀行存款利率下降,疊加4月全面降準0.25個百分點等因素,有望推動5月LPR報價下行。”民生銀行首席研究員溫彬說。 

      此外,在房地產方面,報告明確,支持各地從當地實際出發完善房地產政策,支持剛性和改善性住房需求,加大住房租賃金融支持力度,維護住房消費者合法權益,促進房地產市場健康發展和良性循環。

      平安證券首席經濟學家鐘正生表示,后續可能有更多城市調整房地產限購限貸政策及按揭貸款利率加點幅度,緩解居民購房成本壓力。商業銀行有動力進一步下調5年期以上LPR報價。

      穩定人民幣匯率預期

      近期人民幣匯率走勢引起市場較多關注。報告強調,堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,加強跨境資金流動宏觀審慎管理,強化預期管理,引導市場主體樹立“風險中性”理念,保持外匯市場正常運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

      近年來,人民幣匯率有升有貶、雙向浮動,保持在合理均衡水平上的基本穩定。報告梳理,2018年至2021年我國外匯市場973個交易日中,人民幣對美元匯率中間價有485個交易日升值,有487個交易日貶值,有1個交易日持平。

      “近期美元指數快速沖高,人民幣匯率被動貶值,仍屬匯市正常波動過程的一部分,且貶值幅度并未明顯超過美元升值幅度。另外,市場指標顯示,當前人民幣貶值預期未見明顯抬頭。”王青說。

      近期,人民銀行通過加強預期管理、增加外匯供給等多種舉措保持人民幣匯率基本穩定。人民銀行決定自5月15日起,下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點,即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。此舉將釋放外匯流動性,改善外匯市場供求,穩定人民幣匯率預期,平抑市場短期波動。

      展望后續,中信建投證券首席經濟學家黃文濤認為,人民幣匯率急速貶值壓力得到較快釋放,后續保持基本穩定有一定支撐。

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