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    7月新增貸款1.48萬億元 貨幣寬松力度料延續
    時間:2015-08-12 14:12:02  來源:中國經濟網  作者:

         中國人民銀行11日發布的數據顯示,7月新增人民幣貸款1.48萬億元,打破過去7月貸款“時點性回調”的規律。7月末廣義貨幣M2余額為135.32萬億元,同比增長13.3%,增速比上月末高1.5個百分點。

      業內人士指出,7月數據“異動”主要因為資本市場波動、銀行對證金公司授信較多所致。下半年,穩增長仍需貨幣政策保持一定寬松力度。
      證金融資推高數據
      交通銀行首席經濟學家連平認為,7月貸款大幅增加主要是因為銀行對證金公司授信較多。從信貸投放的投向結構可以清楚地發現,7月新增人民幣貸款中,投向居民戶、非金融性公司以及非銀行金融機構的貸款分別為:2752億元、3127億元和8864億元,非銀行金融機構的新增貸款占到當月新增的58.59%。此次數據異常,主要歸因于國家對于A股市場的系列維穩措施。維穩主角“證金公司”的主要資金來源就是商業銀行授信。根據公開報道,截至7月13日,已有17家內地商業銀行總計借予證金公司近1.3萬億元;截至7月17日,證金公司運用維穩資金的買入規模超1萬億。隨著A股市場的止跌企穩,部分資金退出“維穩池”,最終形成8864億元的非銀行金融機構貸款新增量。這一現象是特殊時期的特殊表現形式,隨著股市的重新回歸理性,該異常會很快回歸常態。
      實體貸款需求依然疲弱
      扣除非銀金融機構貸款增長因素,當月數據顯示實體貸款需求依然疲弱。
      民生銀行首席研究員溫彬表示,7月票據融資為2567億元,占對企業和居民部門新增貸款5890億元的43.6%,反映當前經濟下行壓力背景下,總需求依然不旺,企業融資需求減少。
      中金公司報告指出,扣除非銀金融機構貸款后,舊口徑貸款增量為5890億元。其中,短期貸款明顯萎縮,尤其是居民短期貸款從二季度的平均1400億元降至-36億元。上半年居民短期消費貸款大部分是流向股市,在股市降溫后,這部分融資需求會很快萎縮,目前得到了驗證。企業短期貸款也出現負增長,而此前增長較快的企業中長期貸款也從2000億元以上級別降至1028億元。一些企業中長期貸款主要是經營性貸款而非固定資產投資貸款,這些貸款也有相當一部分跟股市相關,股市降溫會導致經營性中長期貸款下降。銀行在貸款需求疲弱的情況下,仍依賴于票據來充表內貸款。只有居民中長期貸款仍保持穩健增長,源于近期房地產成交量較高,按揭貸款需求仍旺盛。
      貨幣寬松仍需保持力度
      對下階段貨幣政策走勢,溫彬認為,今年7月,官方和財新PMI指數雙雙下降,財新PMI指數更是連續5個月低于50以下,對外貿易增長持續低迷,“降三率”(降準、降息、降匯率)穩增長依然具有空間。
      中金公司報告認為,7月金融數據比較疲弱,結合進出口數據,7月以來經濟增長再度放緩跡象明顯。對于貨幣政策而言,仍需要繼續放松。在貨幣條件當中,貨幣增速、實際有效匯率和實際利率這三個指標都十分關鍵。貨幣增速一直保持低位(以社融余額增速為例),有效匯率升值對經濟構成負面影響,只有靠降低實際利率來放松貨幣條件。此外,考慮經濟下滑和為了抵消一部分資金外流的影響,預計近期貨幣當局有可能主動增加流動性投放,包括定向流動性投放。
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