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    A股融資“蹺蹺板”:定增募資遭遇腰斬 IPO量額齊增逾200%
    時間:2017-07-04 13:29:12  來源:21世紀經濟報道  作者:

           今年上半年定增融資額是IPO的3.43倍,而2016年這一力量對比高達10倍。
    隨著IPO加速以及再融資政策收緊,A股融資格局正在生變。
    IPO首發提速明顯,但作為A股股權融資主導地位的定增則有些“失意”。2016年融資額是IPO10倍的定增,如今風光不再,甚至慘遭腰斬。
    Wind數據顯示,按發行日統計,今年上半年,共有226家首發,同比增長232%,合計募集資金1119.77億元,同比增加245%。今年上半年定增家數為196家,同比減少46.3%,合計募集資金數額為3845.56億元,同比減少50%。
    一增一減之際,讓之前市場備受爭議的“2016年定增融資額是IPO的10倍”這一差距大幅縮小。簡單對比可知,今年上半年,定增融資額僅是IPO的3.43倍。
    從10倍驟降至3.43倍
    結合Wind數據分析,按發行日統計,今年上半年,196家定增的平均募集資金為19.6億元,而226家IPO的平均募集資金為4.95億元。
    2016年這一差距更大,796家定增募集資金合計18083.9億元,平均每家募集22.7億元;248家IPO合計募集1633.56億元,平均每家募集6.6億元。
    從募集金額看,2017年上半年,定增募集超過100億元的上市公司就有6家。其中,興業銀行(601166.SH)定增金額最高為260億元,另外五礦資本(600390.SH)、中國中車(601766.SH)、中國電建(601699.SH)定增募集額分別為150億元、120億元和120億元。另外,196家定增中,募資額低于5億元的僅有59家。
    “任性定增是一種制度套利,必須嚴管。比方,IPO定價不能超過23倍市盈率,每家企業IPO平均募資一般只有幾個億,而定增大多十分任性,平均每家定增募資可高達數十億,甚至有的高達數百億,這導致許多企業IPO時盡量少發行,上市后再高價定增,以實現圈錢最大化。更糟糕的是,有些垃圾企業用大額定增跨界并購不相干的企業,增加自己的利潤,逃避退市。”7月3日,武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出。
    其實相較IPO,投行人員更鐘情于定增,這也間接促使定增在過去幾年迎來大爆發式的膨脹。“IPO項目運作時間長、很慢,而且不確定性強、風險高,多做幾單再融資,比做IPO要安逸。”7月3日,供職某上市券商一位投行人士稱。
    而今隨著政策的一松一緊,以往較寬松的定增市場迎來多項“緊箍咒”,風頭逐漸被IPO搶去,一些券商也將以往投入到并購重組的業務人員召回IPO業務上。
    Wind數據顯示,按發行日統計,今年上半年的首發單數為226家,幾乎趕上了去年全年的248家,目前發批文的節奏雖然由年初的10家下調為6-8家,但依然較快,不少并購重組的標的已轉去IPO。
    定增遭明暗“殺手锏”
    值得關注的是,在重組新規、再融資新規、減持新規等一系列新規下,定增市場極速降溫。
    Wind數據顯示,按發行日統計,2017年上半年僅有1月份的定增募集額超過了1000億元,為1309.67億元,增發家數也是達到上半年的峰值54家。而實施減持新規之后的6月份,定增家數低至12家的冰點,同時增發募集金額也呈現上半年的最低數:223.56億元。
    “定增兩三年里沒有太好的機會了。尤其是折價空間被大幅收窄,戰略投資者的興趣沒那么濃厚了。”上述投行人士稱,“很多定增是很久之前報的,現在審核很慢,即使過會了,好幾個月都拿不到批文。”
    21世紀經濟報道記者注意到,海德股份(000567.SZ)的定增于1月18日審核過會,但5個多月過去了迄今未獲得批文。
    東百集團(600693.SH)的定增早于1月11日便通過審核,迄今也未獲得批文。“跟嚴控有關系,證監會目前從審核、審批兩道關都嚴,公司只能等批文。”7月3日,東百集團證券辦人士稱,“定增項目我們先投入資金做,等募集資金下來再去置換。”
    廣匯汽車(600297.SH)的定增則早于2016年6月獲得審核通過,迄今也未獲得批文。其證券辦人士稱,“前期是受西南證券受處罰事宜影響,目前正在走會后事項。”
    甚至有上市公司因為長期未拿到批文而終止定增,比如*ST松江(600225.SH)的定增去年3月便獲得證監會審核通過,但今年6月仍未獲得批文。同月17日,其公告稱因未獲得證監會批文,且證券市場發生了較大變化,決定終止定增,并撤回申請文件。
    “行政法規并沒規定什么時候給批文,因此監管層自由裁量權很大,目前為了控制定增節奏,批文下放明顯放緩了。”上述投行人士稱。
    值得注意的是,因為政策、市場環境等因素,已有多家上市公司宣布終止定增。Wind數據顯示,今年上半年共有26家上市公司宣布終止定增,其中6月28日就有*ST德力(002571.SZ)、九陽股份(002242.SZ)和星徽精密(300464.SZ)三家公司宣布終止。

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